2018年上半年,房地產(chǎn)投資增速較2017年同期顯著提升，名義增速達(dá)9.7%，但與水泥需求緊密相關(guān)的基建投資大幅下降,同比增速僅7.3%，增速遠(yuǎn)低于2017年同期的21.1%，直接拖累水泥需求，水泥需求小幅下滑。截至2018年上半年全國累計水泥產(chǎn)量9.97億噸，同比下降0.6%，降幅較1-5月有所收窄；其中北方地區(qū)水泥需求跌幅較大，東北、西北、華北增速分別為-12.85%、-11.81%和-5.21%，西南地區(qū)受扶貧政策支持，增速最快達(dá)5.59%，區(qū)域呈現(xiàn)南部穩(wěn)、北部降趨勢。
整體來看，受環(huán)保治理和錯峰生產(chǎn)影響，大部分地區(qū)熟料批發(fā)處于緊平衡狀態(tài)，再加上長三角沿江熟料價格提前上漲，助力水泥價格企穩(wěn)，進(jìn)入 8 月份后，隨著下游水泥需求恢復(fù)，多地區(qū)水泥價格將進(jìn)入上行通道。 華融證券建議關(guān)注區(qū)域協(xié)同執(zhí)行較好，政府環(huán)保力度較大的相關(guān)區(qū)域內(nèi)標(biāo)的。
申萬宏源認(rèn)為水泥板塊，下半年“淡季不淡”，熟料供需格局持續(xù)向好將對水泥價格形成支撐，高利潤可持續(xù)性大概率超預(yù)期；后供給側(cè)時期水泥板塊選股邏輯需圍繞區(qū)域?qū)傩?、成長屬性、資源屬性三條主線篩選短期有彈性，中期有成長，長期能勝出的企業(yè)，下半年我們建議將權(quán)重側(cè)重于區(qū)域?qū)傩院统砷L屬性，推薦華新水泥、海螺水泥。玻璃板塊，格局長優(yōu)短憂，需求釋放和冷修停產(chǎn)都有階段性滯后征兆，紅利集中釋放會遲到但不會缺席，此外，環(huán)保趨嚴(yán)背景下日趨平滑的成本曲線使優(yōu)質(zhì)龍頭逐步放大的相對優(yōu)勢是確定性機(jī)會。
